探索建立中国特色的估值体系，有新的赚钱逻辑？

2022 年11 月21 日，中国证监会主席易会满出席2022 年金融街论坛年会并发表演讲。易会满主席认为：“要深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”。

PS：构建中国特色估值体系，最核心的这一句，可能指定了未来的投资方向，交易的逻辑要有些转变。注意央企国企或其控股子公司。那么什么是中国特色估值体系？

国泰君安：当下，中国特色的估值体系要更加重视国内与海外的差异、重视国内当前所处发展阶段与过往的不同、重视全球经贸与政治环境变化对国内发展的影响。1、重视行业发展阶段。综合考量各行业发展阶段特征，给予社会效益与社会价值更高定价权重。1）重视产业趋势与产业发展战略地位，适当对尚未盈利但具备前景、符合战略支持方向的专精特新公司给予更多倾斜，可采用PS、P /Capex 等估值；2）传统价值股需要重视中期产业发展背景与社会效益，如部分银行股、能源类、公用事业类股票。2、重视所有制经济角色。围绕产业发展地位，挖掘多种所有制经济中显著被低估的上市公司价值，对具有产业链引领、技术攻关排头兵与支柱功能的央国企给予更好估值环境。如上游资源品、重要工业企业和制造业央国企公司。3、重视产业发展战略地位。对符合国家战略支持方向、代表中国制造业未来核心竞争力，利用全球资源实现全球市场扩张的公司提供更好估值环境。例如新能源、半导体、军工、高端装备等产业链中具备核心竞争力的公司。